| 经营评述 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
营业收入 28,460,034,000.00 16,178,569,000.00 75.91% 系本期飞机销售数量增加所致。
营业成本 20,427,186,000.00 8,732,219,000.00 133.93% 系本期飞机销售数量增加所致。
销售费用 80,086,000.00 84,253,000.00 -4.95%
管理费用 794,096,000.00 834,339,000.00 -4.82%财务费用 4,965,920,000.00 4,540,643,000.00 9.37% 系本期债务规模增加所致所得税费用 448,181,000.00 418,285,000.00 7.15% 系本期应纳税利润增加所致经营活动产生的现金流量净额 11,177,978,000.00 11,717,371,000.00 -4.60% 系本期境外子公司退回租赁保证金高于上年同期所致。投资活动产生的现金流量净额 -2,195,803,000.00 -12,376,541,000.00 82.26% 系本期处置飞机的现金流入增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 -28,560,020,000.00 -1,628,823,000.00 -1,653.41% 系本期境外子公司偿还债务支付的现金较上年同期增加所致。现金及现金等价物净增加额 -19,569,909,000.00 -2,255,229,000.00 -767.76% 参见投资活动及筹资活动处说明。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成
1、飞机销售收入较上年同期增加 117.63亿元，同比增长330.29%，系本期销售飞机数量较上年同期增加所致（2025年上半
年：53架飞机（不含因租赁变更转为融资租赁后出售的 1架飞机）及 10台发动机；2024年上半年：15架飞机及 1台发动机）。
2、融资租赁收入较上年同期增加 1.14亿元，同比增长33.90%，系本期 Avolon飞机融资租赁业务增加所致。
四、非主营业务分析
适用 □不适用
投资收益 593,471,000.00 -69.27% 主要系本期处置金融资产产生投资收益约 3.66亿元，以及权益法核算的子公司收益较上年同期上升约 2.43亿元。 否公允价值变动损益 -141,785,000.00 16.55% 主要系以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具的公允价值变动。 否资产减值 -3,440,092,000.00 401.51% 主要系本期签订出售 GSCL 100%股权出售协议，根据协议约定的交易价格及调整机制，GSCL股权交易价格低于其净资产，出现减值迹象，根据商誉减值测试结果计提商誉减值损失约 32.89亿元。 否信用减值损失 -153,913,000.00 17.96% 主要系部分客户应收余额增加，导致坏账计提金额相应增加。 否资产处置收益 99,037,000.00 -11.56% 主要系融资租赁项目处置收益。 是其他收益 3,111,000.00 -0.36% 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
187.70亿元，下降70.71%，系本期境外子公司支付收购 CAL交易的对价并偿付相关债务所致。3.81亿元，增长25.61%，系本期将 CAL纳入合并报表导致应收账款余额增加所致。加 1.33亿元，增长20.37%，系公司原融资租赁项目经法院判决后以物抵债，相关房产确认为投资性房地产所致。1.75亿元，下降81.04%，系本期飞机销售预收款结转收入所致。一年内到期非元，增长97.05%，系将CAL纳入合并报表导致一年内到期的长期应收款增加所致。少 2.65亿元，下降47.76%，系预缴税金下降所致。64.57亿元，增长54.62%，系将 CAL纳入合并报表导致长期应收款项增加所致。其他非流动金初数减少 11.82亿元，下降 43.10%，系处置部分金融资产及衍生品公允价值下降所致。致。2.76亿元，增长57.47%，系本期应付集装箱采购款增加所致。一年内到期的元，增长83.79%，主要系一年内到期的债券和借款增加所致。6.34亿元，增长105.36%，系本期将 CAL纳入合并报表导致递延收益增加所致。资产的具体内容 形成原因 资产规模机构购买飞机，以经营租赁为主的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。 通过公司董事会对公司发展规划、经营计划和财务管理实施有效控制，派驻高级管理人员，定期向上市公司汇报经营情况和财务状况，上市公司不定期进行实地审查。 2,381,236,000.00 505.07% 否GSCL 包含非同一控制下企业合并取得的子公司 CronosLtd.和同一控制下企业合并取得的子公司 Seaco SRL 41,234,231,000.00 百慕大 通过多样化的集装箱投资组合（包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等），为客户提供集装箱租赁服务并收取租金和管理费。 通过公司董事会对公司发展规划、经营计划和财务管理实施有效控制，派驻高级管理人员，定期向上市公司汇报经营情况和财务状况，上市公司不定期进行实地审查。 562,589,000.00 89.99% 否说明 本报告期 GSCL之母公司 GSCTL与 Typewriter Ascend Ltd签署《股权购买协议》及相关交易文件，拟向其出售 GSCL 100%股权。根据《股权购买协议》约定的交易价格及调整机制，因 GSCL 100%股权的交易价格低于其净资产，出现减值迹象，在 GSCTL合并层面根据商誉减值测试结果计提减值损失约 32.89亿元。
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
人民币 646,343千元），其余使用权受到限制的货币资金为冻结款项。
注 2：于2025年6月30日，长期借款余额人民币 4,564,740千元（2024年12月31日：人民币 4,902,606千元）由应收
净值为人民币 1,516,486千元（2024年12月31日：人民币 4,228,289千元）持有待售资产抵押取得。注 4：于2025年6月30日，长期借款余额人民币 2,561,376千元（2024年12月31日：人民币 2,533,289千元）由质押联营公司渤海人寿股权（于 年 月 日及 年 月 日账面价值为零）取得；于 年 月 日，长期应付款余额人民币 99,813千元（2024年12月31日：人民币 119,601千元）由质押子公司天津渤海股权取得；于2025年 6月 30日，长期借款余额人民币 11,692,763千元（2024年12月31日：人民币 11,833,810千元）由质押子公司股权取得。注 ：于 年 月 日，其他非流动金融资产余额人民币 千元（ 年 月 日：无）为债务重组取得的限售股票。注 6：于2025年6月30日，长期借款余额人民币 85,112千元（2024年12月31日长期借款余额为零）由账面净值为人民币 146,421千元（2024年12月31日账面净值为零）的投资性房地产抵押取得；长期借款余额人民币 90,140千元（2024及内部关联方保证担保取得。注 7：于2025年6月30日，长期借款余额人民币 44,835,107千元（2024年12月31日：人民币 45,450,808千元）由账面净值为人民币 65,408,198千元（2024年12月31日：人民币 65,632,834千元）的固定资产抵押取得；长期借款余额人民民币 9,096,747千元）固定资产抵押以及内部关联方保证担保取得；本集团子公司 Avolon余额为美元 2,259,718千元（折合人民币 16,176,419千元）的公司债（2024年12月31日：美元 3,062,483千元，折合人民币 22,014,354千元）由账面净值美元 3,615,636千元（折合人民币 25,882,890千元）的固定资产（2024年12月31日：美元 4,379,713千元，折合人民币31,483,126千元）抵押取得。说明：系本期支付购买 CAL股权的款项。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
付，股权交割已完成 不适用 888,180,000.00 否2025年01月18日 巨潮资讯网 2024-060《渤海租赁股份有限公司关于控股子公司 AvolonHoldings Limited收购Castlelake Aviation Limited100%股权的公告》、2025-006《渤海租赁股份有限公司关于控股子公司 AvolonHoldings Limited收购Castlelake Aviation Limited100%股权交割完成的公告》合计 -- -- 8,166,623,000.00 -- -- -- -- -- -- 不适用 888,180,000.00 -- -- --注：本期投资盈亏为购买日至报告期末 CAL未经审计的净利润数据，未考虑公司内部借款的资金成本。证券品种 证券代码 证券简称 最初投资成本 会计计量模式 期初账面价值 本期公允价值变动损益 计入权益的累计公允价值变动 本期购买金额 本期出售金额 报告期损益 期末账面价值 会计核算科目 资金来源境内外股票 1578 天津银行 827,732,000.00 公允价值计量 1,094,546,000.00 28,276,000.00 12,954,000.00 943,679,000.00 其他权益工具投资 资产抵债境内外股票 NYSE:EVTL EVTL 96,761,000.00 公允价值计量 50,257,000.00 -23,163,000.00 -23,163,000.00 26,934,000.00 其他非流动金融资产 现金境内外股票 AEROMEX.MX AEROMEX 147,898,000.00 公允价值计量 160,335,000.00 1,893,000.00 3,880,000.00 161,561,000.00 其他非流动金融资产 债转股债券 ISIN:XS256875682 GIAA 104,275,000.00 公允价值计量 160,142,000.00 4,921,000.00 164,730,000.00 97,632,000.00 其他非流动金融资产 重组债权债券 ISIN：
USU0551
UAC72 Azul 210,122,000.00 公允价值计量 122,739,000.00 -37,984,000.00 84,500,000.00 -37,984,000.00 其他非流动金融资产 重组债权其他 SapphireAviationFinance IILimitedand 不适用 59,855,000.00 公允价值计量 12,342,000.00 12,292,000.00 其他非流动金融资 现金SapphireAviationFinance II(US)LLC 产其他 PhilippineAirlines,Inc. 不适用 公允价值计量 163,155,000.00 162,817,000.00 452,000.00 其他非流动金融资产 债转股信托产品 国民信托集合资金信托计划 不适用 86,560,000.00 公允价值计量 24,605,000.00 -1,456,000.00 -1,456,000.00 23,149,000.00 其他非流动金融资产 现金信托产品 兴业信托信享K002服务信托 不适用 30,000,000.00 公允价值计量 28,745,000.00 115,000.00 705,000.00 28,630,000.00 其他非流动金融资产 现金其他 天津渤钢二号企业管理合伙企业（有限合伙）股权及建信信托财产权信托计划份额 不适用 9,043,000.00 公允价值计量 9,043,000.00 44,000.00 9,043,000.00 其他非流动金融资产 债转股信托产品 联讯证券定向资产管理计划 不适用 102,332,000.00 公允价值计量 194,816,000.00 -12,231,000.00 46,205,000.00 233,564,000.00 136,381,000.00 其他非流动金融资产 资产抵债信托产品 方正证券方稳合盈15号单一资产管理计划 不适用 10,000,000.00 公允价值计量 10,133,000.00 97,000.00 97,000.00 10,230,000.00 其他非流动金融资产 现金信托产品 长城证券渤租 1号单一资产管理计划 不适用 10,000,000.00 公允价值计量 10,114,000.00 67,000.00 67,000.00 10,181,000.00 其他非流动金融资产 现金信托产品 海航集团破产重整 不适用 737,785,000.00 公允价值 729,628,000.00 729,628,000.00 其他非流 债转专项服务信托 计量 动金融资产 股境内外股票 600221 海航控股 36,000.00 公允价值计量 40,000.00 -8,000.00 -8,000.00 32,000.00 其他非流动金融资产 债转股境内外股票 SE0019354788 SASAB 668,000.00 公允价值计量 673,000.00 670,000.00 其他非流动金融资产 债转股境内外股票 GOLL4 GolLinhasAereas 29,000.00 公允价值计量 29,000.00 29,000.00 其他非流动金融资产 债转股境内外股票 AZUL4 Azul 36,881,000.00 公允价值计量 -24,137,000.00 36,881,000.00 -24,137,000.00 12,718,000.00 其他非流动金融资产 债转股债券 ISIN:U0551UAE3 Azul 95,113,000.00 公允价值计量 -45,489,000.00 95,113,000.00 -34,873,000.00 49,525,000.00 其他非流动金融资产 重组债权合计 2,565,090,000.00 -- 2,771,313,000.00 -142,411,000.00 28,276,000.00 136,944,000.00 458,367,000.00 227,774,000.00 2,154,682,000.00 -- -证券投资审批董事会公告披露日期2016年04月19日衍生品投资类型 初始投资金额 期初金额 本期公允价值变动损益 计入权益的累计公允价值变动 报告期内购入金额 报告期内售出金额 期末金额 期末投资金额占公司报告期末净资产比例报告期内套期保值业务的会计政策、会计核算具体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司套期保值交易的相关会计政策及核算原则按照财政部发布的《企业会计准则-金融工具确认和计量》及《企业会计准则-套期会计》相关规定执行。较上一报告期未发生重大变化。报告期实际损益情况的说明 报告期对损益的影响金额为 13,438.80万元，其中因衍生品公允价值变动影响损益68.90万元，因衍生品终止确认影响损益 13,369.90万元。套期保值效果的说明 公司基于套期保值目的，开展衍生品交易业务，通过利率互换合约、利率上限合约和远期外汇合约等衍生金融工具对冲相应的利率风险和汇率风险，基本实现了预期风险管理目标。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 公司开展衍生品交易业务遵循锁定利率风险、汇率风险、套期保值的原则，不做投机性、套利性的交易操作，但衍生品交易业务仍存在一定的风险。
(一)风险分析
1.市场风险：当前国际政治经济形势错综复杂，国际利率和汇率可能发生较大变化，该种变化可能对公司金融衍生品交易产生不利影响。2.流动性风险：因开展的衍生品业务为通过金融机构操作的场外交易，若存在公司业务变动、市场变动等原因需要提前平仓或展期金融衍生品，存在临时需使用自有资金向金融机构支付差价的风险。3.操作风险：衍生品交易专业性较强，复杂程度较高。在开展业务时，如操作人员未按规定程序进行衍生品交易操作或未充分理解衍生品信息，将带来操作风险。4.法律风险：公司从事衍生品交易必须严格遵守相关法律法规，若没有规范的操作流程和严格的审批程序，易导致所签署的合同、承诺等法律文件的有效性和可执行性存在合规性风险和监管风险。
(二)风险管理措施
1.公司及下属子公司在操作相关衍生品业务时将遵循锁定利率风险、汇率风险、套期保值的原则，选择结构简单、流动性强、风险可控的金融衍生工具开展套期保值业务，严格控制金融衍生品的交易规模，分期分批次进行操作，并及时根据市场变化调整策略。同时，为避免外汇汇率及利率大幅波动的风险，公司将加强对汇率及利率的研究分析，实时关注国际市场环境变化，适时调整经营策略，最大限度的避免汇兑损失。2.公司将根据租赁业务规模及租赁业务配套的融资规模、融资成本等条款确定衍生品交易金额及交易金额上限，并分期分批根据未来的收付款预算进行操作，不会出现因流动性不足导致公司信用受损的风险；公司将选择实力雄厚、信誉优良的金融机构作为交易对手，并签订规范的衍生品交易合约，严格控制交易对手的信用风险。3.公司已制定了《衍生品交易业务管理制度》，该制度就公司衍生品交易业务额度、品种范围、审批权限、内部审核流程、责任部门及责任人、信息隔离措施、内部风险报告制度及风险处理程序等做出了明确规定。公司及下属子公司制定了较为严格的授权审批流程及监督机制，相关衍生品交易的操作及审批均建立了明确的审批流程，设立了专门的风险控制单元，实行严格的授权和岗位审核程序。4.公司将认真学习掌握与衍生品交易相关的法律法规，推动核心成员公司不断完善衍生品交易内部控制流程或制度，规范操作流程。同时，公司还将通过加强对相关人员的职业道德教育及业务培训，提高相关人员的综合素质，以最大限度降低操作风险。5.公司将定期对衍生品交易业务的实际操作情况、资金使用情况及盈亏情况进行审查。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 在财务报表中以公允价值计量或披露的资产和负债，根据对公允价值计量整体而言具有重要意义的最低层次输入值，确定所属的公允价值层次：第一层次输入值，在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价；第二层次输入值，除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值；第三层次输入值，相关资产或负债的不可观察输入值。由于本公司持有的金融衍生品在计量日不存在第一层次输入值，存在直接或间接可观察的输入值，因此属于公允价值第二层级。该等金融资产及负债公允价值的具体计量过程依赖外部专业机构的估值技术。本公司境外子公司 Avolon每月直接从银行获取估值报告，GSCL每月聘请毕马威会计师事务所（KPMG）对衍生品的公允价值进行评估。利率衍生合同的公允价值考虑了相关互换合同的条款，主要采用利率曲线定价模型，模型涵盖了多个市场可观察到的输入值，主要包括即期和远期利率曲线。交易对手信用风险的变化，对于套期关系中指定衍生工具的套期有效性的评价和其他以公允价值计量的金融工具，均无重大影响。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有)2025年04月03日衍生品投资审批股东会公告披露日期（如有)2025年04月25日2） 报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用 不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
担，公司拟出售 GSCL 100%股权。通过本次交易，公司将获取金额较大的现金对价，出售价款主要用于偿还境外高息美元债务，及境内现金流改善、业务恢复等方面。如本次交易顺利交割，公司境外融资成本将显著下降，境内债务逾期状况及融资环境将获得改善，对公司提升持续经营能力、加快市场信用恢复、提升未来期间盈利能力具有重要意义。集装箱租赁市场主要参与主体包括海运公司、集装箱租赁公司、集装箱制造厂商等上下游企业，为完全竞争行业且竞争较为激烈。本次交易完成后，公司将不再经营集装箱租赁业务，能够有 不适用 本次交易价格根据市场化竞标比价结果产生，综合考虑资金实力、交易确定性等因素确定。 否 不适用 否 是2025年05月21日 巨潮资讯网 2025-046《渤海租赁股份有限公司关于全资子公司 GlobalSea ContainersTwo Limited转让Global SeaContainers Ltd100%股权的公告》效规避全球贸易环境波动带来的不利影响，进一步聚焦于飞机租赁主业。随着公司基本面的改善，公司将抢抓全球航空业复苏的市场机遇，充分发挥公司在飞机租赁行业的竞争优势，巩固和提升公司飞机租赁业务的盈利能力和市场地位。从长远来看，本次交易有利于增强上市公司的持续经营能力和盈利能力，有利于保护股东的权益。定。
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