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保龄宝(002286) | 指标 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营评述 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
（一）2025年半年度经营业绩分析
2025年半年度，公司实现营业总收入139,923.89万元，同比增长18.02%；实现扣除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的净利润9,532.72万元，同比增长37.49%；实现归属于上市公司股东的净利润9,267.20万元，同比增长33.66%。公司业绩增长主要原因为公司核心产品减糖甜味剂、益生元等销量同比大幅增长，收入占比持续提升以及降本增效导致毛利率改善所致。
2025年半年度公司产品综合毛利率进一步提升至13.17%，较去年同期提高1.36%。三大核心产品（益生元、膳食纤维、减糖甜味剂）实现收入66,354.78万元，同比增长32.15%，毛利率较去年同期提升1.93%至17.94%。公司益生元实现收入18,867.03万元，同比增长20.23%，毛利率较去年同期提升0.62%至25.03%；减糖甜味剂实现收入37,152.41万元，同比增长61.22%，毛利率较去年同期提升5.56%至14.94%；淀粉糖及其他实现收入41,818.55万元，同比下降4.89%，毛利率较去年同期提升0.88%至13.39%。
1、优化产品结构
公司充分发挥现有产业优势，积极整合资源，打造“小、精、灵”的业务模式，聚焦小批量、高价值、差异化订单，专注产业高附加值、产品金字塔上端的业务，持续推动产品升级。2025年半年度，公司三大核心产品（益生元、膳食纤维、减糖甜味剂）占剔除饲料和副产品后的公司收入比例达到61.11%，三大核心产品（益生元、膳食纤维、减糖甜味剂）合计毛利占总毛利比例达到64.58%，上述比例进一步提高。
2、市场对公司产品的需求增加
公司聚焦重点客户和市场，在赤藓糖醇、结晶果糖、低聚异麦芽糖等高附加值产品上继续做优做强。
2025年1月16日，欧盟委员会公布了关于本次赤藓糖醇反倾销调查终裁公告，对国内赤藓糖醇生产企业征收34.4%-233.3%不等的反倾销税。上述反倾销措施于欧盟终裁公告发布次日（即2025年1月17日）起生效，实施期限为5年。其中保龄宝相关产品被征收34.4%的反倾销税，为本次反倾销加征税率最低的企业。公司抓住反倾销税率最低带来的市场机遇，赤藓糖醇产品在欧洲地区实现量价齐升，良好的国际影响力和品牌力也带动了国内销售。
随着大健康的消费理念逐渐深入人心，消费者对代糖类减糖甜味剂产品的需求日益增加。2025年半年度，公司减糖甜味剂收入同比增长约61.22%，其中赤藓糖醇、结晶果糖收入同比分别增长约89.53%、50.57%。
3、公司产品的生产成本进一步下降
生产成本下降。一方面，公司自2023年起对益生元、膳食纤维及减糖甜味剂等核心产品的产线进行了工艺优化，同时通过精细化管理和引入现代化供应链体系，显著降低了原材料单耗。2025年半年度公司赤藓糖醇、结晶果糖、低聚异麦芽糖、聚葡萄糖、抗性糊精等核心产品的单耗下降，节约了生产成本。另一方面，公司产品销售需求的增长带动公司集中式生产和规模化生产，从而进一步降低生产成本，生产成本的下降又使公司产品市场竞争力增强以获得更多订单，从而形成良性循环。
采购成本下降。公司采购中心持续密切关注采购品价格走势，精准剖析供应市场竞争态势，并通过大数据建立了主要原材料价格预测模型。采购中心运用期现结合及套期保值策略，平衡采购成本与市场不确定性，通过远期供应招拍挂方式，降低资金与设施投入成本。采购中心精准预测到2025年上半年玉米价格上涨的趋势，并提前加大远期采购和套期保值力度，锁定了更多低价玉米原料。同时，采购中心协同财务中心通过玉米、淀粉、葡萄糖等主要原料之间价差和不同原料投入带来的产品单耗比较，主动调配各原料之间采购量，从而实现降低产品原材料成本。2025年一季度，公司主要原材料如玉米、淀粉采购价格较2024年同期有所下降，使公司有效降低了采购成本压力，毛利率大幅改善。2025年二季度，随着玉米价格上涨，公司减少了玉米采购量并相应增加了淀粉、一水葡萄糖等采购量，公司通过利用前期采购的低价原料、精细化生产管理和优化供应链体系，在采购环节提前实现了采购预算节降目标，主要产品毛利率保持稳定。
（二）2025年半年度公司各项重点工作
报告期内，公司各项重点工作推进如下：
1、项目建设进展情况
2024年，公司利用部分富裕产线进行改造，建立了DHA藻油生产线，初步计划年产2,000吨DHA藻油毛油。2024年，公司启动乳果糖项目的生产及上市许可注册工作。2024年，公司利用现有厂房，启动新建“年产2,500吨HMOs（母乳低聚糖）建设项目”。上述项目预计2025年下半年投产。
2025年3月，公司根据中期规划及未来业务发展需要，立足市场前景、现有基础和资源，启动年产2万吨阿洛酮糖（二期）扩产项目，目前已完成备案正在建设中。预计2026年底阿洛酮糖根据不同产品结构年产能将达到约3万吨。
2、新产品审批进度
公司向国家卫健委递交的母乳低聚糖（HMOs）2´-FL申请作为食品营养强化剂新品种的申请已于2025年7月获得国家卫健委批准通过。
国家卫生健康委食品安全标准与监测评估司于2025年7月2日发布《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告》，D-阿洛酮糖作为新食品原料新品种的安全性评估材料审查通过。2025年3月，公司向国家卫健委提交了国内阿洛酮糖酶制剂的审批申请，目前正在审批中。公司将积极推进阿洛酮糖酶制剂及产品的审评审批工作，争取公司阿洛酮糖产品早日实现国内上市销售。
3、研发取得的成果
在技术研发方面，公司持续对各工厂产线进行工艺优化，以保持技术领先优势。通过引入合成生物技术和精细发酵技术，提高新产品的技术含量和市场竞争力。密切关注AI等前沿技术在食品工业和合成生物学领域的应用潜力，致力于通过科技赋能推动新质生产力的释放。
2025年上半年，公司申请的3项发明专利获得授权，其中包括2项国内发明专利和1项美国发明专利；公司完成2项马德里国际商标注册，以及20项国内商标注册。公司参与修订的《食品安全国家标准食品添加剂聚葡萄糖》于3月16日发布，将于2025年9月16日正式实施；公司参与修订的《淀粉糖质量要求第1部分：食用葡萄糖》《淀粉糖质量要求第5部分：麦芽糖》《淀粉糖质量要求第7部分：海藻糖》《低聚糖质量要求第3部分：低聚木糖》《低聚糖质量要求第4部分：低聚异麦芽糖》于2025年4月25日发布，将于2026年5月1日正式实施；此外，公司还参与了《食品用益生元通用技术要求》和《膳食纤维第2部分：果蔬纤维》等2项行业标准的制定、修订。
2025年上半年，公司承担的“高产DPE酶安全菌株构建及D-阿洛酮糖制备工艺研究”与“合成生物学工程化关键技术研发与应用”项目顺利通过验收；“超高含量DHA藻油发酵生产关键技术开发与应用”项目入选山东省重点研发计划（重大科技创新工程）；“高乳化性抗消化淀粉开发与应用研究”项目被列入山东省技术创新项目计划；“D-阿洛酮糖产业化关键技术研发及应用”荣获第八届山东省科技工作者创新大赛二等奖与最佳应用奖。
4、推出2025年限制性股票激励计划
2025年上半年，公司为进一步建立、健全长效激励机制，推出2025年限制性股票激励计划。本次激励计划的对象包括公司董事、高级管理人员、其他核心管理人员、核心技术人员、核心业务人员及董事会认为需要激励的其他人员。考核年度为2025-2027年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的解除限售条件之一。2025-2027年业绩考核目标分别为：归母净利润2025年不少于1.7亿元，2025-2026年累计不少于3.82亿元，2025-2027年累计不少于6.47亿元(注:该数值为剔除全部在有效期内的股权激励计划及员工持股计划(若有)股份支付费用影响后的数值)。
目前，该股权激励计划已于2025年6月24日完成了首次授予登记上市工作，授予数量为1,035万股，授予人数为50人。
5、取得的荣誉
截止本报告披露日，公司取得的主要荣誉如下：2024年度中国农业企业500强；山东省民营经济高质量发展突出贡献企业；山东省先进级（省级）智能工厂；“母乳低聚糖舒慕滋®”技术获iSEE全球创新奖；第二十六届健康天然原料、食品配料展览会-食品配料卓越奖；德州市先进制造业百强企业；德州市基础级（市级）智能工厂等。
增加所致。
投资活动产生的现
金流量净额 -55,435,399.01 -36,233,927.44 减少19,201,471.57元 主要原因系本期收回投资款减少和支付工程款增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 46,354,931.33 16,030,782.50 189.16% 主要原因系收到股权激励对象个人投资款及分派股利、偿还利息减少所致。现金及现金等价物净增加额 16,740,280.91 -8,979,170.36 增加25,719,451.27元 主要原因系公司营业收入增加及净利润增加所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据（2024年半年度）适用□不适用公司主要从事益生元、膳食纤维、减糖甜味剂、淀粉糖及其他等功能性配料的研发、生产、销售，未来公司将重点发展益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等高端产品，变更收入分类口径将便于投资者理解公司核心业务发展情况及展现公司长期价值，因此公司于2025年半年度报告中调整营业收入产品分类。
四、非主营业务分析
□适用不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
适用□不适用
并购，国际市场合作开发；
进出口贸
易、技术引进和交流 对子公司的控制 -3,009,404.6
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
报告期内公司所有权或使用权受到限制的资产为：
六、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 不适用报告期实际损益情况的说明 报告期计入当期损益的金额6.15万元。套期保值效果的说明 在保证正常生产经营的前提下，公司开展套期保值业务，有利于有效规避市场风险，对冲原料价格对公司生产经营的影响，实现公司长期稳健发展。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 公司进行套期保值业务不以投机、套利为目的，主要为有效规避原料价格波动对公司带来的影响，但同时也会存在一定的风险：1.价格波动风险：期货行情变动较大时，可能产生价格波动风险，造成交易损失；2.资金风险：期货交易按照公司相关制度中规定的权限下达操作指令，如投入金额过大，可能造成资金流动性风险，甚至因为来不及补充保证金而被强行平仓带来实际损失；3.内部控制风险：期货、期权交易专业性较强，复杂程度较高，可能会产生由于内控体系不完善造成的风险；4.客户违约风险：在产品交付周期内，由于原材料价格周期大幅波动，客户主动违约而造成公司期货交易上的损失；5.技术风险：由于无法控制或不可预测的系统、网络、通讯故障等造成交易系统非正常运行，使交易指令出现延迟、中断或数据错误等问题，从而带来相应风险；6.政策风险：套期保值的法律法规政策如发生重大变化，可能引起市场波动或无法交易带来的风险。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 报告期内，公司发生的衍生品交易均为期货或期权合约，其公允价值按照市场价格计算，不用设置各类参数。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有)2024年12月27日2）报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
进口）。 1,000万人民币 7,964.60 6,665.05 25,448.96 366.12 274.59适用□不适用公司名称 报告期内取得和处置子公司方式 对整体生产经营和业绩的影响海南保力健生物技术有限公司 新设成立 对整体生产经营和业绩影响小BLBBIO-TECHUSAINC（美国保龄宝生物技术有限公司） 新设成立 对整体生产经营和业绩影响小BLBINTERNATIONALDEVELOPMENT(SINGAPORE)PTE.LTD 新设成立 对整体生产经营和业绩影响小主要控股参股公司情况说明
九、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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