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| 巨化股份(600160)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 二、经营情况的讨论与分析
报告期，公司外部经营环境符合年初预判。高确定性与不确定性因素并存，且因美国加征关税冲击带来市场复杂演进。总体上，机遇大于挑战。
虽国民经济运行稳中有进，但公司所处的化学原料及化学品制造业行业持续受产能扩张释放，需求疲软，“供强需弱”、“内卷式”竞争加剧，行业运行质量继续恶化。行业规模以上企业产能利用率72.7%，比2024年下降3.6个百分点，为近五年最低；出厂价格同比下降4.4%，连续3年下降；虽营业收入同比小幅增长1.4%，但利润总额同比下降9.0%，为连续4年下降（数据来源：国家统计局）。量的扩张与质的下降特征明显。此外，受行业产能过剩、经济效益下降影响，行业固定资产投资增长率由2022年的同比增长18.8%，逐步减速至报告期的同比下降1.1%，行业处于景气低位。
在此背景下，公司非氟制冷剂业务产品延续“供强需弱”供需格局，市场竞争激烈。公司氟制冷剂在核心产品HCFCs/HFCs在生产配额的约束下，HFCs过剩产能去化，HCFCs生产配额进一步削减，下游需求良好，且经过2024年HFCs配额制运行，历史“囤货”去化，行业供需格局、竞争格局、市场格局、竞争秩序和行业生态持续改善，产品价格延续从“内卷”式竞争的底位回升趋势，恢复性上涨。部分品种距历史高位仍有较大差距。
公司主要原料品种较多，且市场走势继续分化，有涨、有跌，对公司业绩影响有限。
公司主要产品和原材料价格及趋势，详见本报告“本节”、“一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明（二）公司主营业务情况”。
由于，非氟制冷剂业务产品价格已经历近几年的深度下跌，市场风险释放较为充分，其盈利水平和盈利比重处于低位，制冷剂业务因产品价格涨幅较大，其盈利水平、盈利比重大幅上升，推动了公司业绩大幅增长，继2024年继续逆行业周期上行，走出了独立于化工行业的上升周期。
以往业绩随化工行业强周期波动的特征因氟制冷剂配额制显著弱化。
面对确定性机会和复杂经营环境，适应产业变革、科技进步趋势和未来竞争需要，公司坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调，主动求变、适变、应变，以确定性工作应对不确定性变化，完整准确全面贯彻新发展理念，狠抓年度经营目标任务和《2025年“提质增效重回报”专项行动方案》（以下简称《2025方案》）措施落地见效，经营质效大幅提升、股票市值稳步增长。
报告期，实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；实现利润总额26.07亿元，同比增长148.27%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%。公司6月末收盘市值为774.29亿元，期间增长20%（前复权）。
（一）增减利因素分析
2025年1-6月累计实现利润总额26.07亿元，其中增利因素28.97亿元，减利因素13.38亿元，合计增利15.59亿元。
1、增利因素28.97亿元：
（1）主要产品价格上升增利21.97亿元，主要是氟制冷剂产品21.29亿元、基础化工产品0.57亿元、氟化工原料增利0.11亿元；（2）主要产品销售成本中主要原料和动力价格下跌增利共计3.94亿元，主要是电价下跌0.78亿元、烟煤0.55亿元、石油苯0.47亿元、蒸汽0.43亿元、丙酮0.34亿元、液氯0.30亿元、工业盐0.24亿元、1,2-二氯乙烷0.16亿元、VCM0.16亿元、双氧水0.11亿元、丙烯0.09亿元、外购环已酮0.09亿元、甲烷及天然气0.08亿元、甲醇0.07亿元、电石0.05亿元、四氯乙烷0.01亿元；（3）主要产品增销增利0.62亿元，其中石化材料0.36亿元、含氟精细化学品0.13亿元、含氟聚合物0.07亿元、氟化工原料0.06亿元；（4）主要产品销售成本中因素变动合计增利2.24亿元，其中主要产品销售成本中主要单耗下降增利1.39亿元、产量变动增利1.34亿元、副产品变动增利0.21亿元、人工制造费用上升减利0.71亿元；（5）营业费用减少增利0.16亿元；（6）营业外支出减少增利0.02亿元；（7）公允价值变动净收益增加增利0.01亿元。
2、减利因素13.38亿元：
（1）主要产品销售价格下跌减利3.31亿元，其中石化材料产品2.11亿元、含氟聚合物产品
0.77亿元、含氟精细化学品0.27亿元、食品包装材料产品0.17亿元；（2）主要产品销售成本中主要原料价格上升减利3.79亿元，主要是甘油1.86亿元、硫磺0.89亿元、AHF0.74亿元、萤石粉0.30亿元；（3）主要产品减销减利1.02亿元，其中制冷剂0.76亿元、食品包装材料0.14亿元、基础化工产品增销减利0.12亿元；（4）其他产品结构与服务等变动减利2.42亿元；（5）管理费用增加减利0.66亿元，主要是维修费用与人员费用增加；（6）研发费用增加减利0.63亿元；（7）税金及附加增加减利0.59亿元；（8）财务费用增加减利0.24亿元；（9）信用减值损失增加减利0.19亿元；（10）其它收益减少减利0.18亿元；（11）其他业务利润减少减利0.15亿元；（12）资产处置收益减少减利0.09亿元；（13）资产减值损失增加减利0.07亿元；（14）营业外收入减少减利0.02亿元；（15）投资收益减少减利7万元。（二）主要经营特点
1、坚持稳中求进、稳进提质、提质增效，立足优势，高效统筹，积极应对，精益经营，实现增产增销增收。
报告期，公司立足产业链一体化集约经营优势，强化产业链经济运行分析、资源协同高效配上下游企业良好互动响应能力、资源高效配置能力，保持生产经营的灵活性、针对性和主动性，强管理、保安全、稳生产、拓市场、优结构，紧紧把握市场主动，实现主要生产装置稳定生产、产销量提升，主要产品的产量同比增长5.12%、外销量同比增长6.81%、营业收入同比增长27.29%，为公司增产、提质、增效奠定坚实基础。
2、坚持内部有效整合与对外开放合作，积极构建氟制冷剂新业态，打造全球领先竞争地位。
报告期，公司紧紧围绕制冷剂配额制商业模式、供需格局、竞争地位发生根本性变革要求，突出氟制冷剂新运营模式和新业态建设。一是完善提升了制冷剂营销中心功能，实行公司（含各子公司）氟制冷剂产业链产销分离、集中决策、集约经营模式，并基于龙头企业地位，加强下游厂商合作，正确处理客户、供应商、政府、协会、同行关系和生产交付与季节性消费需求关系，有效提升了氟制冷剂市场动态感知能力、上下游企业良好互动响应能力和配额资源高效配置能力，发挥了集约经营效率、效益，掌握了市场主动，维护了市场供应秩序，促进了HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式的“基因”形成，进一步显现出配额的市场价值，初步形成与配额制相适应的商业模式和业态环境；二是作为中国化工环保协会氟化工专业委员会主任委员单位和国家ODS履约打非基金管理单位，认真履行职责义务，与国家执法机关互补协同，对违反规定生产、使用、泄露和排放消耗臭氧层物质和氢氟碳化物等行为保持高压打击态势，助力国家生态文明建设和高水平履行国际环境公约义务，维护行业正常经营秩序和企业正当合法权益；三是优化考核机制，加大阿联酋氟制冷剂基地经营发展支持力度，发挥中东区位优势，进一步撬动欧美市场、开拓中东、东南亚市场，巩固提升海外市场份额，形成未来竞争力，塑造全球HFCs配额优势；四是实施积极的国际市场竞争策略，为公司成为具备全球影响力和定价权的制冷剂供应商筑牢根基；五是积极开拓后服务市场、气雾罐市场，持续优化渠道策略、包装质量及设计，加强终端市场建设，推动全球一流“巨化”牌制冷剂品牌建设，牢固确立终端市场龙头地位，有效提升了品牌溢价效益；六是未雨绸缪，保证研发投入，加快第四代制冷剂技术提升和绿色低碳制冷剂新产品创新培育，推进甘肃巨化HFOs项目建设、本埠HFOs项目技改，大幅提升HFOs、R454b产品产销量，持续巩固和提升行业龙头地位。
3、坚持创新发展、新质生产力培育，优化产业结构，拓展发展空间，促进可持续成长。
报告期，严格遵循发展战略，顺应产业变革和科技进步趋势，适应未来市场竞争和持续发展需要，坚持创新驱动高质量发展，以“走出去”发展谋求长远生存权与可持续发展空间，以产业高端化智能化绿色化、打造高性能氟氯化工先进材料制造业基地和一流核心竞争力为目标，本着积极、审慎原则，有序推进公司年度科技创新计划、固定资产计划项目落地，强化科技创新、产业优化升级，促进公司持续发展。
完成研发投入6.03亿元。公司及子公司技术专利受理32件（其中PCT申请3件），获得专利授权25件。公司高纯PFA工业化验证项目获得试生产批复，投料试车；技术中心公司“质子膜用全氟磺酸树脂及其核心原料制备关键技术及产业化”、“HFE-347合成及电子级精制与纯化新产品”、“HFE-6512合成与纯化新产品”，锦纶公司“丁酮肟绿色成套技术开发及产业化应用”等4项成果通过科技成果鉴定；巨塑化工公司“多层共挤偏二氯乙烯共聚树脂”获浙江省新产品证书；巨圣氟化公司“低门尼橡胶生产的智慧化定重切割与全流程智能化高端装备”入选浙江省国有企业“人工智能+”典型应用案例；衢化氟化公司“一种2,3,3,3-四氟丙烯的生产方法”获第二十五届中国专利奖优秀奖。截止报告期末，公司拥有授权技术专利744件，11家重点子公司通过国家高新技术企业认证。
完成固定资产投资19.9亿元。在建工程125项、年内开工36项（在建工程情况，见本报告“第十节、财务报告”之“七、合并财务报表项目注释”之“在建工程”）。4kt/aTFE、10kt/aFEP扩建项目、环氧氯丙烷装置技改、有机醇优化提升改造项目建成投用。甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目全面开工建设。
4、坚持价值创造、价值传播、价值实现，努力提升公司投资价值和股东回报能力。
报告期，公司以“创造价值，回报社会”为宗旨，坚持“在高质量发展中创造价值，实现好发展好投资者利益”为目标，稳中求进、积极作为，在努力提升经营与发展质效的基础上，积极实施《公司2025年“提质增效重回报”专项行动方案》（具体内容见公司2025年4月25日的公告），实现业绩大幅增长、股价连续七年稳健上涨。
展望下半年，尽管公司外部经营环境仍较为复杂，非氟制冷剂业务仍将面临较为严峻的市场环境，但总体上确定性机遇大于挑战。公司维持年初对外部形势的判断，将继续以确定性工作把握确定性机遇和应对不确定市场，按照公司确定的年度总体工作思路，主动作为、乘势而上，强化市场动态感知和经营能力，保持经营的主动性灵活性针对性，扎实推进各项目标措施落地见效，争创更好价值回报社会、回报股东。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
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