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| 晟楠科技(837006)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
1、 经营计划
公司主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括航空减速控制器、航空阻尼器等航空机械类产品以及变压整流器、继电器盒等综合电源类产品。公司产品主要应用于军用航空等国防装备配套供应领域。经多年的发展，公司与多家军工企业建立了长期的合作关系，在航空机械与综合电源的军工配套产品领域积累了丰富的行业经验，致力于成为具有核心竞争力的航空机电一体化设备及配电系统解决方案一流配套供应商。报告期内，公司立足于公司自身在航空机电一体化装备的配套供应能力以及技术储备，紧紧围绕国防装备配套供应趋势，通过大力的人才招引、工艺创新、业务创新、市场开拓的方式，紧跟客户需求进行相关市场及业务的拓展；报告期内，公司实现营业收入65,613,087.35元，同比增长28.01%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8,649,141.22元，同比增长69.51%。报告期内，公司加大对航空器零部件及航空动力设备工艺制造环节的关键核心技术的研发力度，提前布局下一代航空机型航空装备等新赛道；在聚焦公司主营业务的同时，进一步探索和逐步丰富公司的业务门类、产品体系以及下游端口，已储备和进行“某型航空装备用启动电机”“某型航空装备用辅助发电机”“某型航空装备用永磁电机”等项目的研发，已进入方案制定阶段或工程研制阶段，增强了公司在航空领域电机非标定制领域的技术积累。公司将技术与工艺革新贯穿于公司的业务全体系内，依托“航空飞行器辅助动力系统关键部件”工程技术研究中心，以高可靠性、高稳定性、高性能、轻量化的客户需求为研发导向，持续突破关键应用技术，如高可靠高气密耐高温空气管路补偿器关键应用技术、飞机进气道过渡段搭接装置关键应用技术等，开发出更多功能性强、稳定性高、具有较高附加值的产品致力于提高产品质量，建立良好的品牌形象，对产品设计、生产工艺、关键生产设备改造升级，提升自动化、智能化生产水平，促进公司业务发展行稳致远。
2、 行业情况
一、军用电源行业
公司的综合电源业务中主要代表性产品为变压整流器以及继电器盒等综合航电系统的零部件，相关产品最终所列装的代表武器装备为我国最新一代通用战术直升机等航空器。因此公司综合电源业务主要是受到军用电源发展以及军用航空器中航电系统的发展的影响。
（1）军用电源制造业基本情况
电源是将其他形式的能量转换为电能并向电子负载提供功率的装置，作为电力电子设备正常工作和电压调节的重要环节一直占有重要地位。广义上讲电源也包括把一种制式（电流、电压）的电能转换为其它制式（电流、电压）的电能的装置，是电子设备和机电设备的基础。相较于一般电源产品，军用电源产品对产品特性与稳定性的要求更高。军用高可靠电源产品凭借其宽应用温度范围、适应严酷应用环境、抗干扰、高可靠性等优良特性，在军工领域得到了广泛应用。军用电源应用领域包括航空、航天、机载、弹载、舰船、雷达等，公司军用电源产品主要为航空电源系统设备。伴随着全球产业转移浪潮，全球电源行业也逐步由发展较为成熟的欧美地区向中国台湾和中国大陆转移，中国电源企业的生产工艺及技术水平与国际先进水平差距逐步缩小，国内技术水平较高的电源企业开始拓展海外市场，并与国外厂商展开竞争。同时近年来，我国各类武器装备的电气化程度有了显著提升，尤其是航空、航天装备在信息化和智能化方面有了显著进步，大量新式装备已从研制期转入生产列装阶段。同时迫于我国周边局势不确定性增强，我国国防压力愈发明显，也倒逼我国包括军用电源在内的武器装备建设加快步伐。
（2）军用电源制造业发展前景
①需求拉升产品叠加带来行业机遇
电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。近年来，随着国际产业转移、中国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展，下游行业快速发展对电源行业的有力拉动，中国电源产业市场迎来了前所未有的机遇。随着国防科技工业实现军工核心能力建设升级换代，为满足武器装备科研生产需求，电源行业在军工领域中的应用也将处于较快发展水平。尽管军工领域对于电源产品的要求更加严格，但产品毛利率比其他行业高，也吸引了很多国外电源供应商的产品，如美国的 VICOR 和 Interpoint 等电源产品在军事领域有广泛应用。因此，在军工产品国产化的趋势下，中国的电源企业如果能够提供高质量的电源产品替代国外产品，将会减轻我国军工产品对于国外厂商的依赖，同时有利于增强其自身的盈利能力。②国防支出预算持续增长不同于一般的应用领域，军工领域的发展与国家国防支出的投入密切相关，国防支出是军工领域企业收入的来源，国防支出的不断提高可以有力带动电源行业在军工领域的发展。 2025年 3 月，在十四届全国人大三次会议上，解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦表示，综合考虑国家安全和发展全局需要，保障国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，如期实现建军一百年奋斗目标，2025年全国一般公共预算安排国防支出 1.81万亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出 1.78万亿元，比上年执行数增长7.2%。2020年到2025年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，我国近年军费支出增速保持增长,并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工行业的市场需求持续增长提供了保证。③十四五期间及下一个五年计划武器装备迭代进程加快十四五期间，我国部分新型号战斗机及直升机已进入快速列装阶段。根据历史经验看，一款武器装备的生命周期会先后经历低速生产小批量列装阶段和中高速生产大批量列装阶段。十四五期间我国多款武器装备将进入中高速生产阶段，这也将带动配套的军用电源行业的高速发展。以航空装备为例，目前航空装备上游已呈现出高景气状态，主机厂的生产状态也更加饱满，十四五收官阶段及下一个五年计划中，国防装备对军用电源的需求势必将显著增加。④航电系统占比随代际增高航空电子系统是飞机上电子系统的总和。随着航空器技术发展与代际更新，航空器中航电系统价值量占比呈现升高趋势，二代机航电系统价值量占比 10%到 20%之间，而四（五）代机航电系统价值量占比能够达到40%以上。航空电子系统使用统一处理器对飞机上各种航空电子设备的信息进行统一的处理，然后通过显示器将相关数据显示出来，从而传达各部件的运行信息。因此，航电系统占比提高，能够使得航空器各方面的综合性能得到较大提升，是未来航空武器装备的发展趋势。这为作为航电系统重要组成部分的航空电源产业创造了新的发展空间。综上所述，在我国战斗机、直升机需求放量、升级换代需求强烈的背景下，航空装备行业已进入景气周期，随着航空装备升级，航空电子系统应用程度将不断提高。总量、占比双升将带动航空电源需求显著增长。同时，国防支出预算的不断增长保障了军工行业收入持续增长，军用电源行业面临广阔的发展前景。
二、军用航空装备制造行业
公司的航空机械业务中主要代表性产品为航空减速控制器以及航空阻尼器，相关产品最终所列装的武器装备为我国已列装的最新一代战斗机。由于军工行业的特性，整个行业的最终客户为军方，军方对于相关武器装备的需求规划，决定了相关产品的未来需求量以及产量，且公司相关产品与最终列装武器装备产量关联度较高。因此，公司航空机械相关业务的发展良好与否取决于我国军用航空器尤其是战斗机行业的发展是否良好。
（1）军用航空装备制造业基本情况
战斗机在中国军用航空装备领域占据重要地位。战斗机是用于夺取制空权的核心武器装备。战斗机是用于在空中消灭敌机和其他飞航式空袭兵器、夺取制空权的军用飞机，一直是最受重视、发展最快的机种。回顾航空发展史，最先进的航空技术一般都首先用于战斗机，可以说战斗机的技术代表着航空科技发展的前沿，一定程度上反映了一国航空的实力和军用航空工业的发展水平。战斗机在一战中萌芽，依靠活塞发动机驱动；二战末期，涡轮喷气发动机的出现催生了喷气式战斗机。随后喷气式战斗机呈螺旋上升式发展，体现了作战思想和武器装备发展的相互牵引，至今已发展至第四代。目前最先进的第四代战机在“先敌发现、先敌开火、先敌摧毁”的空战理念指引下，开始强调隐身性、超音速巡航、超机动性敏捷性、战场态势感知能力的“4S 能力”，作战方式也转变为超视距攻击、系统作战为主。
（2）战斗机装备制造业发展前景
我国军机面临数量补齐和升级换代的需求。根据 Flight International 发布的《World Air Forces 2024》，2023年全球现役军用飞机总计53,401架，我国现役军机总量为3,304架，占 世界军机总量6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但是从数量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为13,209架，占世界总量25%，是中国的四倍。其中，我国战斗直升机数量为美国的 1/6，运输机数量为美国的 1/3，战斗机数量为美国的 3/5。若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用飞机服役数目将呈现不断增长态势；结合我国建设世界一流空军的规划目标和现役军用飞机的升级换代需求，以及国家对于军费支出的增加，国防军工对于航空装备需求将持续增长。需求端与战略端共同推动战斗机装备制造业高速发展。需求端：存量机型升级换代即我国当前较为落后的二代战机批量退役，被替换为三代战机或四代战机。从结构看，我国军用飞机中装备先进航空发动机、信息化程度高、综合性能强的新机型数量亟需提升。以战斗机为例，根据《World Air Forces 2024》，美国以 F-15、F-16、F-18 为代表的三代机占比70%，以 F-22、F-35为代表的四代机占比 27%；我国 J-7、J-8等二代机占比仍高达 45%，四代机仅少量列装。未来十年，如果二代战机批量退役，空缺被第三代或第四代战斗机替换，将催生巨大换装空间。
考虑到美国已没有服役状态的第二代机，中国二代机更新换代需求迫切，若按照装备年限20年来测算，未来十年歼-7和歼-8将全部退役。战略端：2018年 11月，我国空军公布了建设现代化空军的“三步走”战略，一是到2020年基本跨入战略空军门槛，二是到2035年初步建成现代化战略空军，三是2050年全面建成现代化战略空军。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。同时，外部局势的压力不容忽视，在日渐增长的保卫我国领土主权完整性的需求下，外部局势的压力凸显了中国发展高性能多机型战斗机的必要性。
3、 新增重要非主营业务情况
4、 财务分析
（一） 资产负债结构分析
一年内到期的非
流动负债 1,013,318.67 0.19% 495,209.04 0.09% 104.62%
其他流动负债 722,317.76 0.14% 427,308.35 0.08% 69.04%租赁负债 1,055,311.14 0.20% 787,265.23 0.14% 34.05%递延所得税负债 5,391.48 0.00% 1,640.72 0.00% 228.60%资产负债项目重大变动原因：
1、存货期末余额 40,006,203.84元，占总资产 7.64%，比年初上升了 11,025,716.61元，上升幅度为38.05%。其上升的主要原因是：公司为高效响应客户交货需求以及加快合同执行速度，加强了原材料备货，在产品增加主要系公司根据客户订单安排生产并适当增加安全库存。
2、固定资产期末余额 104,255,578.09元，占总资产 19.92%，比年初上升了 27,339,189.43元，上升幅度 35.54%。其上升的主要原因是：公司采用募集资金投资建设的“智能特种装备扩产项目”和“研发试验中心升级建设项目”，部分设备及设施已符合条件并转增固定资产，导致固定资产期末余额比年初上升。
3、在建工程期末余额 22,446,673.12元，占总资产 4.29%，比年初下降了 24,246,012.89元，下降幅度 51.93%。其下降的主要原因是：公司采用募集资金投资建设的“智能特种装备扩产项目”和“研发试验中心升级建设项目”，部分通过“在建工程”科目核算的需要安装的设备及设施已符合条件并转增固定资产，导致在建工程期末余额比年初下降。
4、交易性金融资产期末余额 55,000,000.00元，占总资产 10.51%，比年初下降了 35,000,000.00元，下降幅度 38.89%。其主要原因：报告期内，公司按合同约定逐步支付募投项目设备款及工程款，暂时闲置的募集资金购买银行理财减少。
5、应收款项融资期末余额 55,746.90元，占总资产 0.01%，比年初上升了 42,143.50元，上升幅度
309.80%。其上升的主要原因是：报告期内，公司收到客户用于结算的银行承兑汇票，其中该类票据承兑人信用水平相对较高。
6、其他流动资产期末余额 3,679,926.36元，占总资产 0.70%，比年初下降了 2,627,934.66元，下降幅度 41.66%。其主要原因：公司使用募集资金投入建设的“智能特种装备扩产项目”和“研发试验中心升级建设项目”，购置的设备发票原未认证抵扣，随着设备入场并符合条件转为固定资产，未认证抵扣的设备发票逐步认证抵扣导致“其他流动资产-待抵扣税金”减少。
7、使用权资产期末余额 2,176,459.50元，占总资产 0.42%，比年初上升了 861,170.83元，上升幅度65.47%。其主要原因：因企业发展的需要，南京新动力在报告期内扩大了房产租赁面积，导致报告期内使用权资产比年初上升。
8、其他非流动资产期末余额 785,868.69元，占总资产 0.15%，比年初下降了 1,121,214.92元，下降幅度 58.79%。其下降的主要原因：公司使用募集资金投资建设的“智能特种装备扩产项目”和“研发试验中心升级建设项目”，设备已陆续进场，部分设备、工程预付款随着资产转固逐渐减少。
9、应付票据期末余额 15,261,397.52元，占总资产 2.92%，比年初上升了 7,585,530.64元，上升幅度98.82%。其上升的主要原因：报告期内材料采购采用票据结算比上期也有一定的增加。10、合同负债期末余额 9,981,243.06元，占总资产 1.91%，比年初上升 2,600,882.35元，上升幅度35.24%。其上升的主要原因：报告期新开发的多频段天线和高速发电机项目，新增其客户单位按合同约定预付的合同款项。
11、其他应付款期末余额70,252.36元，占总资产0.01%，比年初下降了59,023.18元，下降幅度45.66%。
其下降的主要原因：员工报销的差旅费款支付及时。
12、一年内到期的非流动负债期末余额 1,013,318.67元，占总资产 0.19%，比年初增加了 518,109.63元，上升幅度 104.62%，其上升的主要原因是：子公司南京市晟楠新动力科技有限公司在南京市扩大了租赁办公用房，一年内到期的租赁费增加所致。
13、其他流动负债期末余额 722,317.76元，占总资产 0.14%，比年初上升 295,009.41元， 上升幅度69.04%。其上升的主要原因：公司按照合同约定预开的增值税专用发票销售税额增加。
14、租赁负债期末余额 1,055,311.14元，占资产总额 0.20%，比年初上升 268,045.91元，上升幅度34.05%。其上升的主要原因：子公司南京市晟楠新动力科技有限公司因为实际经营需要在南京市扩大租赁办公用房面积，导致租赁的费用上升。
15、递延所得税负债期末余额 5,391.48元，占资产总额 0.001%，比年初上升 3,750.76元，上升幅度228.60%。其上升的主要原因：子公司南京市晟楠新动力科技有限公司房屋租赁产生的税金导致递延所得税负债增加。
（二） 营业情况分析
(1) 利润构成
1、营业收入：报告期实现营业收入65,613,087.35元，同比上升28.01%。上升的主要原因：①报告期内综合电源类业务收入较去年同期大幅提高；②航空座椅等其他业务收入较去年同期大幅提高。
2、销售费用：报告期销售费用发生额3,826,410.62元，占销售收入5.83%，同比上升48.73%。上升的主要原因：报告期营业收入同比增长，其对应的人员薪酬相应增加。
3、研发费用：报告期研发费用发生额8,348,853.16元，占营业收入12.72%，同比上升了248.44%。
上升的主要原因：公司报告期内新增研究开发航空涡轮发电装置、高速发电机和起动电机等，努力开拓低空经济应用市场。
4、资产减值损失：报告期发生额为0元，去年同期16,864.70元。下降的主要原因：公司对资产进行了严格管理，对库龄较长或长期积压的存货充分利用，降低了账面资产减值损失。
5、其他收益：报告期账面发生额1,938,475.97元，占营业收入2.95%，同比下降32.63%。下降的主要原因：报告期内，收到的政府补助金额有所下降。
6、投资收益：报告期投资收益账面发生额580,339.43元，占营业收入0.88%，同比下降49.32%。 下降的主要原因是：随着募投项目逐步完成，暂时闲置的募集资金同比减少，导致暂时闲置的募集资金银行理财收益减少。
7、所得税费：报告期所得税费724,482.85元，占营业收入1.11%，同比上升了33.22%。上升的主要原因：去年同期公司核减了某款继电器盒历史合同发货价差收入，同时调减了递延所提税费。
(2) 收入构成
报告期营业成本31,123,159.65元，同比增加3,050,906.18元，同比上升10.87%。
（一）、收入构成分析
1、收入构成分析：报告期内，营业收入总额65,613,087.35元，其中主营业务收入64,899,422.59元，其他业务收入713,664.76元，分别占报告期营业收入总额98.91%、1.09%；去年同期主营业务收入50,887,520.65元，其他业务收入368,978.56元，分别占去年同期营业收入比例99.28%、0.72%。说明报告期内营业收入结构没有发生重大变化。报告期主营业务收入、其他业务收入分别比去年同期增加14,011,901.94元、344,686.20元，同比上升27.54%、93.42%。主营业务收入同比上升的主要原因：①去年同期，公司与中航工业 A2 单位根据新签的合同价格基础上，公司基于谨慎性原则，调减了 TJ继电器盒历史累计交付的产品的暂定价与现采购合同价的价差金额，导致去年同期收入下降；②报告期内，某款机型航空减速控制器销售有所增加，上述因素共同导致了报告期营业收入同比上升 23.79%；其他业务收入同比上升的主要原因：是公司座椅类其他业务上升所致。
2、业务成本构成分析：报告期内主营业务成本 30,825,523.61元，占报告期营业成本 99.04%， 比去年同期上升了2,898,032.08元，同比上升10.38%；其他业务成本 297,636.04元，占报告期营业成本 0.96%，比去年同期上升了152，874.10元，同比上升了 105.60%。其他业务成本上升的主要原因：报告期内其他业务内容发生了变化，除委外加工业务成本外，尚有少许其他零星业务成本，其他业务毛利率基本相等。
（二）、按产品分类分析
报告期内，营业收入按产品分：航空机械 46,470,428.45元，综合电源 15,411,260.09元，代加工劳务2,185,968.07元，其他 1,545,430.74元。分别占营业收入比例 70.82%、23.49%、3.33%、2.36%，分别比去年同期上升 20.00%、81.91%、-40.74%、318.84%。
1、航空机械：航空机械类营业收入46,470,428.45元，营业成本19,854,955.89元，毛利率 57.27%， 分别比去年同期增长：20.00%、18.09%、0.69%。说明公司航空机械产品销售、营业成本同步增长，毛利率较稳定。
2、综合电源：综合电源类营业收入15,411,260.09元，营业成本 8,257,681.53元，毛利率 46.42%， 分别比去年同期变动81.91%、-1.20%、45.08%。其主要原因：综合电源类主要产品是继电器盒，去年同期在取得的最新证据（采购合同价格）时，参照最新采购合同价，对中航工业 A2单位历史合同调减了TJ继电器盒价差收入，造成去年同期营业收入大幅下降，同时影响报告期毛利率同比下降。
3、代加工劳务：代工劳务营业收入 2,185,968.07元，营业成本1,778,379.06元，毛利率 18.65%，
同比分别下降：40.74%、34.52%、7.72%。营业收入同比下降的主要原因：公司为存储军品生产能力而储备的SMT加工设备、航空机械加工设备，报告期内公司利用上述设备拓展了其代加工业务，未形成批量。
4、其他：其他类营业收入1,545,430.74元，营业成本 1,232,143.17元，毛利率 20.27%。分别同比增长：318.84%、570.12%、-29.90%。同比增长的主要原因：报告期内新增了座椅营业收入，造成报告期营业收入及营业成本大幅增长。
（三）、按区域分类分析
1、华东地区：报告期内，华东地区营业收入10,637,700.20元，营业成本 5,219,633.69元，毛利率 50.93%，分别比去年同期变动 3.71%、40.17%、-29.89%。其主要原因系华东地区航空减速控制器合同已交付完毕，暂无新合同。报告期内销售的产品类型主要为综合电源、代加工业务，由于收入结构发生了变化，造成报告期营业收入下降3.71%，而毛利率同比增长29.89%。
2、东北地区：报告期内，东北地区营业收入 14,056,498.40元，营业成本 4,627,759.93元，毛利率 67.08%，分别比去年同期增长了 49.18%、-10.92%、22.22%。其主要原因系:东北地区主要客户为中航工业A2单位，销售的产品为继电器盒（含TJ）和变压整流器。去年同期，中航工业A2单位TJ电器盒参照最新采购合同价，核减了历史合同暂定价与最新合同采购价之间的价差收入，从而影响去年同期报告期营业收入总额。
3、西南地区：报告期内，西南地区营业收入 38,721,679.54元，营业成本 19,722,108.56元，毛利率 49.07%，分别比去年同期上升了 52.54%、72.26%、-5.83%。其主要原因是：原航空减速控制器主供市场为华东地区中航工业A1单位，根据《军品定价议价规则（试行）》的规定，国内军品的销售价格由军方审价确定，双方交易按合同暂定价入账，待军方审价后，多退少补；现新型国产化航空减速控制器产品主供市场西南地区中航工业 A15单位,受军改政策影响，产品定价采用议价并阶梯式降价。营业收入同比增长52.54%的主要原因系航空减速控制器销量增加所致，营业成本同比增长73.61%的主要原因是新型航空减速控制器某新型部件采购成本增加所致；毛利率同比下降6.18%的主要原因：①新型航空减速控制器销售价格在议价的基础上阶梯式下降；②新型部件成本上升致使产品成本上升。
4、华北地区：报告期内，华北地区营业收入 514,357.68元，营业成本 282,025.17元，毛利率 45.17%，分别比去年同期下降90.48%、89.57%、4.76%。主要是该地区代工航天科工 C2单位代工业务下降，造成华北地区营业收入及营业成本同比下降。
5、西北地区：报告期内，西北地区营业收入 362,663.71元，营业成本 242,885.82元，毛利率为33.03%。去年同期营业收入和营业成本均为0元，主要原因该地区尚在初步开发阶段，未形成批量销售。
6、中南地区：报告期内，中南地区营业收入 1,320,187.82元，营业成本 1,028,746.48元，毛利率22.08%。去年同期该区域无销售，该地区尚在初步开发阶段，未形成批量销售。
（三） 现金流量状况
1、经营活动产生的现金流量净额 12,766,951.58元，同比增长44.57%。主要原因是①报告期内公司加强供应商管理，按合同约定支付货款比去年同期下降，导致“购买商品、接受劳务支付的现金”减少；②报告期募集资金投资建设的“智能特种装备扩产项目”和“研发试验中心升级建设项目”购进的设备进项税变多，导致“支付的各种税费”减少。
2、投资活动产生的现金流量净额 2,270,181.97元，同比增长154.37%。主要原因是报告期内闲置的募集资金投资购买银行理财产品按时收回。
3、筹资活动产生的现金流量净额 -20,271,199.36元，同比下降196.26%。其主要原因是①报告期内，公司分配股利支付的现金造成报告期筹资活动产生的现金流量净额同比下降；②报告期内，因资金状况良好，清偿了部分银行流动资金借款。
（四） 理财产品投资情况
单项金额重大的委托理财，或安全性较低、流动性较差的高风险委托理财
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