[推荐评级]家电周报:超清视频行动计划带动黑电上涨 两万亿减税利好家电龙头

时间:2019年03月14日 20:26:19 中财网
核心观点
行情回顾:本周中信家电指数跌幅0.42%,跑赢大盘,位列29 个一级板块涨跌幅第19 位。家电二级版块中,黑色家电、照明设备及其他上涨,涨幅分别为17.67%、7.02%,白色家电、小家电下跌,跌幅分别为3.12%、0.22%。

超清视频行动计划带动黑电上涨:3 月1 日工业和信息化部、国家广播电视总局和中央广播电视总台关于印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》的通知,提出将按照“4K 先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。《行动计划》提出,到2022 年我国超高清视频产业总体规模超过4 万亿元,符合HDR、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K 电视终端全面普及,8K 电视终端销量占电视总销量的比例超过5%,超高清视频用户数达到2 亿。受《行动计划》利好因素影响,本周超高清视频概念股掀起涨停潮,视听器材、智能电视等集体上涨,仅3 月5 日当天两市就有20 只概念股涨停,占当天全部涨停股的1/10,本周创维数字涨幅达到46.40%,四川长虹涨幅36.59%,中信家电黑电板块本周涨幅也达到了17.67%。

奥维云网数据显示,2018 年国内零售市场中,4K 电视的渗透率已经达到69%,同比提升9%,2017 年份额为60.1%,同比提升11.9%。目前国内电视机的总保有量中,超高清电视数量为1.1 亿台,非UHD 电视(FHD/HD/CRT 电视)约5 亿台。长期来看4K 电视潜在市场替代空间非常大,短期影响因素中,2009-2012 年家电下乡期间电视机销售规模约7490万台,已有7-10 年使用历史,部分产品在后续一段时间内将会逐步进入更新换代周期,对于黑电行业发展亦有促进作用。

我们认为:国家相关部门推进超高清视频产业发展将利好诸多产业的相关企业。超高清产业的逐渐完善将加快4K 电视的更新替换速度,释放新的消费需求。作为4K、8K 显示面板的制造者,面板制造企业有望率先受益。

另外由于超高清视频流量大,必须通过光纤网络来承载,目前广电网络中电缆待改造比例依然较高,超高清视频产业将对网络传输设备产业也有推动作用,除此之外还可带动诸如芯片、视频制作设备、存储设备等多个产业的协同发展。依据《行动计划》提出的,到2022 年4K 产业生态体系基本完善,8K 关键技术产品研发和产业化取得突破,形成一批具有国际竞争力的企业的要求。2019 年1 月发布的《进一步优化攻击推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》中提到,有条件的地方可以对超高清电视、机顶盒、虚拟现实/增强现实设备等产品推广予以补贴,扩大超高清视频终端消费。连续的政策刺激或将加速存量电视的更新速度,在超高清、大尺寸等方面布局较早,相关积累完善的企业有望在今后一段时间内持续受益,推荐关注黑色家电优势企业TCL 集团、海信电器

两万亿减税利好家电龙头:3 月5 日上午,十三届全国人大二次会议在人民大会堂开幕,听取国务院总理李克强关于政府工作的报告。政府工作报告中提出,要实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的增值税税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增,继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

我们认为:由于增值税是价外税,增值税减税造成改变主要也是价外变动,对于制造业企业来说,最大的受益因素来自原材料成本降低,中国产业信息网数据显示,家电行业原材料成本占比达80%,增值税降低3%将有效降低企业原材料成本,有利于企业研发投入以及产业规模的进一步扩大,家电制造企业或将从中受益。但增值税减税后家电产业链各企业的实际利润增厚效果,更多将取决于企业的产业链地位以及其对上下游的议价能力。对于白电行业来说,白电龙头无论面对下游经销商还是上游原材料供应商,都具备强大的上下游议价能力,龙头企业如美的集团青岛海尔格力电器有望在减税政策中获益较多。其他家电子行业同样如此,小家电中苏泊尔九阳股份处于龙头位置,厨电行业中老板电器华帝股份也拥有较强的上下游议价能力,家电行业各领域龙头企业将有望在不降低销售价格的情况下有效降低企业生产成本,享受减税红利。

投资建议:本周家电板块整体微跌,跑赢大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线:第一,白电龙头优势突出,所涉及产品广,技术开发产业链完善。推荐美的集团青岛海尔;第二,关注细分领域产品龙头,小家电关注苏泊尔飞科电器;厨电领域关注行业龙头老板电器与集成灶龙头浙江美大;第三,关注黑色家电优势企业,积极探索增量方向,关注TCL 集团,海信电器

风险提示:房地产市场不景气;原材料市场价格上升超出预期;行业竞争增大;系统性风险。
□ .蔡.维  .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司
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