晨会纪要

时间:2018年09月27日 09:27:12 中财网
  【策略】 大势研判-莫存投机心态,去杠杆还将继续
  核心摘要: 我们认为,本周股市的大幅上涨可能更多的是由情绪性因素所导致:①美国对中国在本周征收 10%的关税,短期利空出尽,距离新一轮 25%的关税,还有三个月的缓冲期。②A 股的中报业绩表现还不错,维稳的基建政策也在近期频繁推出,让投资者可能怀疑市场是否高估了宏观下行和贸易战的负面影响,投资情绪上有所修复。

  但是,我们对这次反弹的持续存有疑问:①从基本面来看,宏观经济仍不断恶化,房地产和汽车的销量也继续下降。信贷数据也没有呈现强劲回升的趋势。②从中美贸易战来看,中国可能拒绝与美国谈判,中美贸易战有进一步升级的风险。③从时间窗口来看,宏观经济导致企业盈利下滑将很快在 10 月底的三季报中得到证实,留给 A 股的反弹时间并不多。总之,由于缺乏基本面,我们仍然建议投资者谨慎的看待这次反弹。

  【 医药】 行业周报: 减税支持企业研发投入,医药最为受益行业之一
  核心摘要: 新的减税政策规定,“企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日期间,再按照实际发生额的 75%在税前加计扣除”(原税前扣除比例为 50%)。这样每投入 1 亿研发实际上减税 375 万元。去年仅上市的医药公司研发支出费用化就有 300 亿元,减税总额超过 11 亿。如果按照 25-30 倍估值计算,实际上影响医药行业整体市值 1%。 目前 26.9 倍的医药行业估值已经与 2008 年、 2012 年低点时候相当,随着政策的友好,市场已经企稳回暖,正式进入中级反弹阶段。选择偏防御、低估值、高 PEG 性价比公司,重点推荐个股,疫苗:华兰生物;仿制药一致性评价:京新药业华海药业乐普医疗;商业和零售:九州通一心堂;消费品:白云山;消费品医药:欧普康视长春高新济川药业健帆生物;其他:东诚药业我武生物等。

  信息和事件点评
  研发费用税前加计扣除比例提高
  《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书
  富时罗素纳入中国 A 股概率极大
  发改委强调稳投资:将加快 1.35 万亿地方债发行和使用
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