他山之石·产业研究系列报告第68期:氟化行业年底利润可期 龙头企业率先受益

时间:2018年01月14日 16:02:47 中财网
近期川财证券研究所产业研究部组织了环保材料行业专家调研,结论如下:
  2017 年PTFE 价格持续上行,氟化行业盈利可观PTFE 主要应用于化工、防腐蚀材料、密封材料、绝缘高温材料等领域,是运用最广的氟化材料。2017 年初,作为氟化行业集中度高、体量大、下游用量最大的化工产品,PTFE 价格开始一路上行。受此影响,行业盈利水平大幅提升。

  上游原材料供应不足,处理废酸的环保压力增加,拉动价格上涨2017 年,受环保政策及标准变化的影响,PTFE 的生产原料无水氢氟酸价格上涨,市场供给紧张。R22 价格走势强劲,也支撑了下游PTFE 价格持续上涨。目前PTFE 开工率整体较低,供给和库存下降严重。在废酸处理方面,废酸为氟化钙的原材料,前几年可以为企业兑换一部分收入。现阶段环保政策与标准发生变化,废酸处理流程发生改变,企业的废酸储存能力与处理能力受到不同程度的影响。这种变化也使得现阶段废酸处理成本略有升高,约为300 元/吨。多家企业已开始主动减产甚至退出市场,产量随即在2016 年和2017 年降到历史最低点。

  需求方面,2017 年制冷剂总量快速上涨,供给出现短缺,进一步促使PTFE 价格一路上行,行业整体盈利情况向好。总体来看,虽然国内PTFE 产能处于过剩状态,但由于开工率持续走低而形成了供给缺口。这是2017 年PTFE 涨价的主要推动因素。

  全产业链龙头企业预期收入高于行业整体水平整个行业中,龙头公司往往具有自身特点和优势。快速成长的龙头企业,具有全产业链的经营模式,同时大力发展销售团队,拥有先进的管理结构。考虑到PFTE 市场价格波动大,部分企业对客户采取月底最低价结算,大大加强了公司的营销能力。如果公司产品价格构成中成本占比偏高,则可以采用多品种战略,丰富各层级产品。2017 年个别龙头企业出现少量开工不正常的情况,主要原因在于内部减员力度较大,而且企业正着力构建智能化工厂。另一部分企业则采取不同策略,将业务精力放在中低端产品上。

  各公司不同的市场定位,对整个行业公司由无序发展到合理布局起着不可忽视的作用。在整个行业改革创新的过程中,具备全产业链的龙头企业或将首当其冲获取可观收益。

  风险提示:系统性或时效性会因市场环境而变化,不代表投资建议。

□ .冯.钦.远  .川.财.证.券.有.限.责.任.公.司
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