[买入评级]晶盛机电(300316):中标中环8.6亿订单 成长逻辑不断兑现

时间:2018年01月12日 15:00:20 中财网


事件:公司近日发布公告,中标中环光伏自动晶体生长炉两大订单,合同金额共计8.58 亿。公司与中环股份合作紧密,2017 年共计中标中环光伏22.72 亿订单,并于2017 年10 月联手无锡市政府、中环股份签订30 亿美元集成电路用大硅片生产与制造战略合作协议。目前双方合作领域主要集中于光伏领域,未来随着芯片国产化逐步推进,双方有望在半导体领域展开更多合作。

光伏行业显著回暖,晶体生长设备龙头重回高速增长
公司是国内技术领先的光伏及半导体晶体硅生长设备供应商,公司凭借在单晶炉领域的先发优势和技术壁垒,业绩实现高速增长。17 年前三季度实现营业收入12.57亿元,同比增长87.30%,归母净利润2.53 亿元,同比增长95.33%。预计全年归母净利润3.67-4.28 亿元,同比增长80%-110%。公司下游客户涵盖了除隆基以外的所有硅片厂家,包括中环、晶科、晶澳、保利协鑫等,2017 年公司已披露的光伏设备订单超30 亿,同比增长439%。

除光伏单晶炉之外,过去几年公司还拓展了切、磨、抛等设备,未来将重点布局光伏组件端和电池片端环节的设备,目前已经有多款在研和测试的产品,市场空间与单晶炉相当。

半导体产能向中国转移,大尺寸硅片供不应求,国产设备迎来春天
国内半导体投资在国家大基金加持下风起云涌,据SEMI 预计未来全球62 座晶圆厂中有26 座将落户中国。硅片行业供不应求:需求方面,据SUMCO 预测,到2020年300mm 硅片需求量将超过750 万片/月,200mm 硅片将持续处于供不应求状态;供给方面,硅片供给寡头垄断严重,前五大厂商市占率接近91%,众多寡头目前主要采取提价策略,硅片供给缺口持续且扩产计划缓慢。为弥补产能缺口,国内大硅片扩产计划超过600 亿元,拉晶炉国内技术进步快速,目前晶盛200mm 拉晶技术已经实现量产,300mm 技术也已基本成熟,未来有望凭借价格和服务等优势大量配套国内新建产能。

300kg 级蓝宝石开始量产,打开公司新成长极
公司是全球少数掌握300 公斤级大尺寸泡生法蓝宝石晶体生长技术的企业之一,量产后预计比150kg 级毛利提高20%以上。LED 行业持续景气,预计2020 年全球96.7%的LED 生产将采用蓝宝石衬底。公司新扩建的4 寸1400 万mm 蓝宝石项目逐步开始量产释放出1000 万mm 以上产能,2018 年有望全面达产,未来将与蓝宝石抛磨机等一起成为新的增长级。

盈利预测与投资评级:预计2017-2019 年营业收入为21.53 亿、35.14 亿、45.22 亿元,净利润为3.96 亿、6.84 亿和8.79 亿,EPS 为0.40 元、0.69 元和0.89 元,对应PE 为47 倍、27 倍和21 倍,维持“买入”评级。

风险提示:光伏、半导体行业投资下滑,行业竞争加剧。

□ .邹.润.芳  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer